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平安证券:寻找底部 不如看趋势

发布时间:2019-10-23 09:28:45
平安证券:寻找底部 不如看趋势 201 -06-24 类别: 机构: 研究员: [摘要] 事项:今日市场大幅调整,上证指数跌109点,跌幅5. %,收196 点,板块普跌,个股跌停潮。 观点:是否超调不重要,趋势企稳是关键(1)恐慌情绪蔓延容易导致市场长期超调,因此寻找趋势企稳的信号比猜测指数向下调整的支撑更加重要;(2)资金利率上行是市场调整主因,因此趋势企稳的关键在于把握流动性预期变化;( )央行从消极转向积极是前提、资金利率趋势性见顶是验证,没有这两个信号则没有趋势的企稳;(4)合理支撑为是否超调的分水岭,PPI和资金面均回到去年最差情况的假设下,前期低点附近方有超调迹象,但趋势未企稳则博反弹价值不大;(5)维持月底前难翻身,反弹在7月初的判断,但在趋势难以扭转前,做反弹核心是调仓换股,金融无防御价值,周期博弈改革弹性,成长关注市值空间。 逻辑:底部支撑是结果,趋势变化是导因(1)市场近期单边调整,基本面不给力、资金面大收缩的共振是调整主因。在货币调控当局相对淡然的条件下,市场预期正陷入空间的恐慌和迷茫,短期焦点则集中于以下四个问题:第一,市场调整的空间有多大?第二,市场企稳反弹的信号是什么?第三,要不要博反弹,怎样看趋势?第四,覆巢之下,何处是完卵?这四个问题实则是一个完整逻辑链条,关系到对指数、风格和配置的判断。 (2)判断市场调整空间实则是寻找指数支撑点位。本质上讲,这是艺术而非科学,仅能做到模糊的正确,因为决定股价变化的估值盈利本身都难以准确计量。相对而言,参照系比较简单直观,目前认为今年指数底部支撑高于去年的两个关键假设均已出现动摇:第一,对于流动性,不比2012年更差的预期正在破产,对应市场估值大概率回至去年低位;第二,今年以来PPI的低迷表现预示着全年存在同比数据无改善的可能,对应企业盈利很可能相对去年零增长。在此条件下,预计指数大概率向去年低位寻求支撑。但是,市场跟随预期波动,超调往往是一种常态,不是跌多就是涨多,而且很可能延续较长时间,因此判断是否有反弹,把握趋势企稳信号比寻求概念上的支撑点位更重要。 ( )出现趋势企稳信号才是市场反弹的充分条件。指数超调只能提供市场反弹的基础,在趋势没有企稳回升之前,市场反弹的可操作性较差,更多只能提供调仓换股,构筑防线的时机。坚持认为趋势要企稳必须出现两个信号:第一,货币调控必须从近期的“消极怠工”转向“积极干预”,暂时性安排无法给予资金市场足够的信心刺激;第二,必须看到资金利率趋势性触顶回落的信号。时间窗口看,至少在月底之前,资金面仍会经历系列的时点性冲击,比如日本企业月底财报带来的套息资金回流、国内银行季末考核、准备金和财政存款补缴带来的影响;而此时的央行干预也无法摆脱暂时性救火和趋势无改善的担忧。因此维持月底之前难翻身,反弹或在7月初的判断。 长春华山银屑病医院怎么走 太原市迎泽区中医医院褥疮烧伤科手术贵吗 长春华山银屑病医院怎么去 太原市迎泽区中医医院褥疮烧伤科可以报销吗 长春华山银屑病医院怎么收费的 小孩咳嗽流鼻涕怎么办 两个月大的婴儿咳嗽怎么办 宝宝偶尔咳嗽 小孩咳嗽吃什么药好婴儿便秘怎么办
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