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国海证券市场对于短期经济走向尚无分歧

发布时间:2019-08-14 15:44:56

国海证券:市场对于短期经济走向尚无分歧 2013-01-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期要点:

12月出口、进口增速均超出市场普遍预期值,考虑到单月的数据波动性较大,趋势上验证着全球制造业底部回升趋势延续,内外需求正缓慢恢复。我们预计随着去库存告一段落后需求的恢复、大宗商品价格的反弹将导致进口增速缓步拾阶而上。而12月外贸顺差的恢复将拉动当月外汇占款的回升,结合资金面方面观察,上月未出现明显的季末年末资金紧张效应,我们预计外汇占款方面的数据将超出市场预期。

12月CPI增速超出市场预期,12月CPI增速上升全部来自于新涨价因素,食品价格环比增长2.4%是主要原因,其中由于天气因素,蔬菜价格环比涨幅高达17.5%。12月PPI同比增速基本符合市场预期,尽管微观上工业金属价格有一定恢复增长,但由于季节性因素工业产业价格上涨动力仍然有限,生产对价格的明显拉动在淡季中尚不显著。上游工业价格环比下降幅度有所收窄,生活资料价格环比转正,预计对未来CPI有所传导。

我们预计CPI在1月短暂回落后,2月将有望再度冲高,经济企稳回升力度是未来物价的上行主要压力,货币政策方面将维持现在的稳健基调,放松的概率不大,流动性的改善主要依赖外汇占款方面的变化。

12月M2同比增速小幅下降,符合市场预期,M2值相对于11月的大幅增加源于年末存款回流的作用以及财政存款的巨额投放,但由于去年12月的高基数,同比增速毫无悬念地控制在14%的目标范围内。12月贷款余额增速继续下滑,新增贷款创近三年最低,低于市场普遍预期,全年新增信贷8.2万亿元。12月替代信贷的融资明显上升,抬高社会融资总量至1.63万亿元,其中未贴现票据业务的增长格外显著。未贴现票据的扩大和票据融资的收缩这一对比反映了银行未来仍有较大冲动扩大信贷规模,预计1月信贷将有明显放量。

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