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招商地产000024资金丰沛经营稳健

发布时间:2019-11-10 21:03:26

招商地产(000024)资金丰沛经营稳健

我们预测招商地产年EPS分别为1.12元、1.46元、1.78元,PE分别为17倍、13倍、11倍,NAV17.70元/股。不过以上预测均根据未来三年销售速度比当前下降50%以上,价格比当前滑落15%的悲观假设作出,我们认为市场的实际情况将好于这一假设。给予公司24.64元的目标价和“买入”的投资评级。

政策执行期,理性定价提升行业投资价值。短期内政策偏紧的预期和现实都使得开发企业不会大幅提价,而目前行业需求平稳。我们预计,8月底之后供应量的增加将提升销售量继续环比上升的可能性。

全国性布局的收获期。2010年是公司全国性布局的持续收获年,表现为经营性现金流入的增长和营业收入规模的提高。目前公司预收款占总资产比例为16%,处于历史的高点,业绩保障程度远好于年。

良好的财务状况和理性的土地市场。公司中报披露货币资金104亿元,大幅超过短期负债规模,财务稳健。公司在年行业亢奋期拿地谨慎,而今全国市场土地溢价率下降,可持续发展条件充分。

区域发展潜力广阔。蛇口的产业升级和城市更新,漳州厦门两地的同城化,公司都是最主要的参与者。估计目前公司在蛇口土地储备超过30万平米,出租物业约70万平米,漳州开发区土地储备接近80万平米,更重要的是,公司股东蛇口工业区和漳州开发区仍是两地区域开发的主导者。

风险因素:信贷政策收紧造成销售不畅的风险;针对房地产行业舆论变化所引发的股价波动风险。

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