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方正证券2012年3月物价数据点评

发布时间:2019-08-14 18:51:15

方正证券:2012年3月物价数据点评 2012-04-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

3月,CPI环比上涨0.2%,同比上涨3.6%;其中,食品价格环比上涨0.2%,同比上涨7.5%;非食品价格环比上涨0.2%,同比上涨1.8%。3月,PPI环比上涨0.3%,同比下降0.3%;PPIRM环比上涨0.1%,同比上涨0.1%。

点评:

3月,PPI涨幅低于市场-0.1%的平均预期(《证券市场周报》调查,下同),与方正-0.4%的预期基本一致。3月PPI同比增幅首现负增长,主要原因是翘尾因素较低,为-0.65%。值得注意的是3月PPI环比涨幅较高,主要原因是占生产资料约34%的原材料和采掘业环比涨幅达0.8%。去年12月中旬以来CRB现货价格指数出现回升,国际大宗商品价格的上涨经过1-2个月的传导开始影响国内工业品和部分消费品价格,带来2-3月PPI的环比上涨。3月中旬以来CRB现货价格指数开始回落,目前下降达2.1%,预计4月和5月的PPI环比上涨压力不大,4月PPI或环比上涨0.2%,同比下降0.7%。我们维持大宗商品总体走弱的判断,预计5月为PPI同比增速低点,或达-0.9%;上半年PPI环比上涨压力小,6月同比增速或达-0.8%。

3月,CPI涨幅高于市场3.3%的平均预期,与方正3.5%的预期基本一致。3月CPI同比增速出现反弹,其主要原因是翘尾因素较高;3月食品价格坚挺,主要原因是蔬菜价格大幅上涨6.1%。以蔬菜为代表的部分农产品价格在春节过后价格一直较坚挺,从历史数据看,蔬菜价格通常在春节过后大幅下降并在上半年保持季节性弱势,水产品节后走势温和,而鲜果价格增速将不断下降,我们认为上半年食品价格回落压力终将逐步释放。目前,农产品批发价格指数已从3月中旬的高点下降3.1%,导致3月食品价格坚挺的蔬菜价格也开始逐步回落,预计4月食品价格将有较大的环比回落,或环比下降1.0%以上,而二季度食品价格将保持下降走势。在PPI走弱的背景下,预计二季度非食品价格将环比温和增长。此外,4-6月CPI翘尾因素分别为1.9%、1.8%和1.5%。综合来看,3月的CPI同比增速的反弹不具有持续性,预计二季度CPI将重拾下降趋势,4月和5月同比增速或降至3.2%和3.0%,6月则可能降至2.7%。

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